受全球科技股共振调整，A股权益市场震荡分化加剧，债券市场却步入顺风期。申万宏源证券认为，当前债券定价锚切换，2026年聚焦基本面+资金面，大类资产视角下也更多呈现为股债均衡特征；并建议以央行态度为锚，把握利多节奏。

近日，政策层面释放了一系列积极信号：央行宣布将推出包括设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具、扩大常备借贷便利的适用机构范围、推动债券市场互联互通落地等措施在内的多项政策；证监会也指出将坚持稳字当头，全力维护资本市场安全稳定。

对于投资者而言，股债均有机可寻，波动加剧的背景下，可投转债、权益资产的固收产品配置价值或将日益凸显。对于公募基金管理人来说，除了考验权益投资实力，更考验固收打底的能力。

据银河证券《主动债券投资管理能力评价•长期评价榜单》显示，截至2026年三季末，民生加银基金主动债券投资管理能力过去十二年和过去十三年均居同业前三名，排名分别为3/26、3/21。

固收为基，把握债市结构性机遇

展望后市，民生加银固收团队认为，基本面环境依然对债市偏有利，以AI投资为主线的出口链条支撑经济读数，表征内需的投资、消费整体疲弱。政策或保持定力，以落实存量为主，降息降准落地的预期也不高。债券或仍以结构性机会为主，中短端或跟随资金面窄幅波动，超长债有望受益于明年超长供给下降等逻辑。

对于经济的判断，民生加银混合资产投资部总监谢志华研判指出，主要以K型走势中高质量发展的部分为判断依据。据此判断，政策力度更多的是对前期政策在执行力度上发力。社会整体运行平稳。流动性方面，资金波动性被压缩至近年来低位，即使资金价格有所上行，也很难成为趋势，更多是为波段交易提供机会。收益率曲线中短端的机会依然不大，期限利差和信用利差的压缩依然是主要博弈点，尤其是超长端，虽然在下行之后空间已经下降。

谈及未来固收领域的投资策略，民生加银固定收益投资部总监赵小强分析指出，策略上坚持关注超长债利差压缩的逻辑。随着市场对于发行高峰预期降低，收益率开始出现趋势性下行，尤其是超长债的利差压缩行情有所显现。

权益分化，转债自下而上精选标的

在谢志华看来，股票市场或仍将继续呈现结构化的特征，科技成长方向虽然仍是核心方向，但在较高一致预期下，市场波动也将加剧；同时，一些有业绩和长期投资逻辑支撑的板块也值得重视。

就转债自身而言，当前估值水平仍较高，为此谢志华及团队维持自下而上的配置方法论，重点关注科技、有色、创新药、化工、人形机器人等相关板块标的，逐个做风险和弹性估测，有序进行高低切换。而债券市场或以震荡为主，基本面和政策面均以稳为主，预计收益率上下空间均有限。

保持定力，以长期主义淡化短期波动

虽然当前市场波动分化加剧，让固收产品运作短暂承压，但投资是一场长跑，更多时候需要秉承长期主义视角，淡化短期波动。谢志华也强调，投资亦是对人性与抗压能力的考验，市场极度恐慌之时往往蕴藏最佳机会，需要保持定力、敢于逆向布局。

日前中国证监会就《公开募集证券投资基金运作管理办法》及配套规则修订公开征求意见，也释放了引导逆周期布局的积极信号，同时鼓励基金管理人建立覆盖研究、投资、交易的全流程管理制度。未来客户需求理解能力和产品创新能力可能成为基金公司成长的牵引力，固收+等着重资产配置的产品有望成为基金公司重要产品创新方向。

立足市场环境，民生加银基金持续强化以“固收为基石、FOF有特色、权益要突破”的战略引领。在固收这一核心基石板块，民生加银基金坚持“稳健源于敬畏”的投资理念，在投资过程中时刻保持敬畏之心，行稳方能致远。为了更好地把握低利率和高波动背景下的投资机会，提升投资者持有体验，民生加银固收团队加强了投研一体化作战实力，不追求单点突破，而是搭建系统性的投研框架，用一套完整的框架把研究、投资、风控串起来；以研究主动指引投资，通过充分沟通打磨投资精度，力争实现“攻防一体、稳中求进”，让业绩可持续、可复制。

尤其是可投转债、权益资产的固收产品需要在获取收益与控制回撤间找到平衡点。谢志华指出，团队主要通过股债搭配对冲波动，转债与权益资产互补，同时在个券选择上精益求精。对于后续投资策略，谢志华分析认为，今年市场趋势向上但波动加大，获取超额收益难度提升，未来将进一步提升仓位灵活性，尤其是转债仓位管理，同时分散组合配置，多方向挖掘投资机会。

风险提示：基金过往业绩不预示其未来表现。投资者须仔细阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件及公告，根据自身风险承受能力谨慎选择。基金有风险，投资须谨慎。