10月房地产投资增速环比加速下降，行业调整深化。近日，国家统计局公布2011年1月-10月房地产市场运行情况。
投资要点：
投资：10月房地产投资增速环比下降11.6%，1月-10月房地产投资增速继续回落，下滑趋势明显，符合我们的预期。1月-10月房地产投资增速、住宅投资增速分别为31.1%、34.3%，较1月-9月分别下降0.8个和0.9个百分点。10月房地产投资同比增速、住宅投资同比增速分别为25%、27.5%，增速环比微降；10月房地产投资环比增速、住宅投资环比增速分别为-11.6%、-13.4%，迅速回落。
建设：10月开工建设增速环比大幅下滑，1月-10月施工面积和新开工面积增速小幅回落。1月-10月商品房施工、新开工、竣工面积增速为28.4%、21.7%、18.5%，较1月-9月分别下降1.3个、下降2.0个和增长0.6个百分点。10月商品房施工、新开工、竣工面积增速为月-2.7%、2.2%和23.1%，增速环比分别下降14.7个、6.7个和17.5个百分点。
销售：10月销售负增长，同比增速和环比增速均大幅下降，1月-10月销售增速继续回落，状况恶化。1月-10月商品房销售面积、销售金额增速分别为10.0%和18.5%，较1月-9月分别下降2.9个和4.7个百分点；1月-10月住宅销售面积、销售金额增速分别为9.0%和16.3%，较1月-9月分别下降3个和4.9个百分点。10月商品房销售面积、销售金额增速分别为-9.9%和-11.1%，增速环比下降19.3个和21个百分点；10月住宅销售面积、销售金额增速分别为-11.6%和-14%，增速环比分别下降18.6个和19.6个百分点。
房价：住宅均价同比持续下跌，调控效果显现。1月-10月商品房和住宅销售均价同比分别下降8.7%和6.7%；10月商品房和住宅销售均价同比下降1.3%和2.7%，环比分别上升2.1%和3%。
土地（数据延后1个月）：1月-9月土地购置面积增速继续下滑，深度调控下土地市场已明显降温。1月-9月土地购置面积增速为7.2%，较1月-8月下降2.5个百分点，土地购置面积增速较年初大幅下降50个百分点。9月土地购置面积增速为-11.4%，增速环比上升10.3个百分点，较2月下降68个百分点。
资金：1月-10月房地产开发资金来源增速持续回落，处于历史低位。资金面紧张，融资渠道全面收紧，各种资金来源增速均下降。1月-10月房地产开发资金来源增速为20.2%，较1月-9月回落2.4个百分点。其中，国内贷款、利用外资、自筹资金、其他资金增速分别为1.0%、32.4%、30.8%、18.8%，分别下降2.7、17.7、2.7和1.9个百分点；其他资金中的定金及预付金、个人按揭贷款增速分别为增速为25.6%和-4.9%，分别下降3.7和1.7个百分点。
施工销售比：1月-10月商品房累计施工销售比为6.0，创2004年以来各年度同期水平新高，行业库存压力高企。
10月投资增速大幅下滑，开工建设增速减慢，销售出现负增长，土地购置面积增速持续下降，资金来源全面收紧，行业调整更加深入。销售、资金来源、新开工、土地购置增速等先行指标都已下滑至低位，投资增速进入加速下降通道。维持2011年投资增速27%、2012年18%-20%、2012年1季度可能是低点的判断。
行业已步入深度调整，伴随着投资增速、房价、地价的持续大幅下行，预计2012年1季度将实现调控目标，届时行业调控将趋缓，2012年下半年行业将进入恢复性增长。当前板块处估值底部区域，受行业深度调整影响，板块呈震荡筑底阶段。建议持续关注调控中实力持续增强的公司，尤其关注周转快、业绩多定性强的招地、保利、万科的投资性机会。
风险提示：注意政策调控过紧、调控时间过长带来企业经营等的风险。
投资顾问：杨景丽
执业编号：
S0960611040010
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