□李 剑
整个经济环境目前处于转型的大环境当中，调整经济结构是主流基调，在这种大环境之下，股票市场难有很大的行情出现。而债券型基金就是权益类资产和债券资产之间进行动态的平衡配置，这样可以更好地把握风险，使它的收益率始终保持比较好的状态。2006年以来，从债券基金的平均表现来看，基本上每年都能够跑赢市场，2006年、2007年平均收益率在10%以上，接近20%，2008年股票市场表现很差，但是债券市场表现很不错，2008年整个债券基金平均收益率在5%以上。2009年在大的刺激政策下，股票市场有比较好的反弹，债券市场也出现了下跌，但是这一年债券基金也保持了比较好的正收益，在5%到10%之间，基本上战胜了通胀。所以从实际表现来看，我觉得债券型基金风险是比较小的。债券型基金主要还是风险平衡，并不是单独的追求收益，是在一个风险可控的前提之下获取比较理想的回报。
对于一些老年朋友来说，他们投资的期限可能跟年轻人不太一样，更注重于低风险，所以他们目前是国内债券基金主要的投资者。对于年轻人而言，我们建议可以适量配置一些债券型基金，毕竟债券型基金具备低风险、流动性好的特征，在你的投资组合里，比如股票型基金、债券型基金、房地产，多样的组合形式有利于均衡你的风险收益关系，降低整个投资风险。首先，债券型基金在历史上来看基本上都能够战胜通胀，能够保值增值。其次，债券型基金发生亏损的可能性较小。再次，债券型基金有比较好的风险平衡能力，在股票市场、房地产市场表现很差的时候，债券市场可能会有很好的表现，能够平衡你的现金流。而且债券型基金的流动性非常好。相对于银行存款、房地产而言，它的流动性应该说是跟现金类似，目前是T+4的流动性，对大家的财务安排来说还是非常方便的。
目前典型的债券型基金是一级债基，它的第一块投资范围是普通的固定收益市场，包括国债、企业债、公司债，也包括银行间的短期融资券等。第二块是可转债，可转债的波动性主要还是跟股票市场相关性更高一些。第三块就是参与新股发行市场，就是IPO网下打新。从目前中国中短期来看，整个经济还是面临增速下行这样一个风险，预计这样一种趋势可能会维持到四季度，甚至到明年一季度。在整个经济形势比较差的情况下，虽然通胀率会比较高，大家会有通胀的预期，但是从决策层来看，在要保经济增长的大前提之下，很难下决心真正去加息。另外一方面可能是通胀的形势大家要密切关注。今年全球气候都比较异常，对农产品价格可能会有一点影响，目前国外市场有比较大的反应，国内基本上还算平稳，但还是要提醒大家关注这样一种风险。转债市场的大规模扩容应该是非常利好的消息，在今年年初转债整个市场容量大概只有100亿元，这就造成了转债估值过高，流动性比较差，经过今年的大幅度扩容，整个债券市场规模有质的飞跃，市场流动性很好，整个转债估值也在比较合理的水平。
